2024年中秋節白酒市場引發各界廣泛關注，盡管整體市場表現不溫不火，但貴州茅臺作為醬酒乃至中國高端白酒的代表，在其價位帶仍體現出剛需屬性，終端動銷良好，需求量在節日期間激增，庫存周轉明顯加快，部分地區的飛天茅臺甚至供不應求，整體表現遠超市場預期。

　　9月20日，貴州茅臺發布公告，宣布將以自有資金斥資30-60億元注銷式回購股份，這是公司上市23年以來首次注銷式回購。也是自8月宣布加大分紅力度以來在資本市場的又一重大積極舉措，勢必進一步提振投資者和市場信心。

　　而更重要的是，無論是酒類經銷商、消費者，還是投資者和財經專家，都對貴州茅臺表現出堅定不移的高度信心。這些比黃金更珍貴的信心昭示了茅臺的價值沒有改變，茅臺的發展沒有停滯，茅臺的未來依舊可期。

　　經銷商堅信茅臺消費需求

　　信心首先來自于經銷商。多名經銷商表示目前貴州茅臺產品的需求和動銷仍然相當旺盛。“今年高端白酒的送禮需求和商務需求可能比去年略微下探了一點，但是整體消費仍然良好”，一位銷售多種名酒的酒商說道。

　　今年以來，茅臺酒銷售環節的各個鏈條都更加理性，在日常的銷售中保持快速流轉。既提高了周轉率，也保障了消費者的利益，實現了貴州茅臺、經銷商和消費者的“三贏”。“雖然有很多客戶提前預訂，但我們會保持均衡銷售，因為一旦提前售罄將會導致供不應求，造成市場價格波動，這樣對客戶來說也是一種傷害”，一位北京酒商表示。

　　相當多經銷商的成交量取得增長。陜西西安一位商貿有限公司負責人表示自家茅臺酒整體消費，不僅高端產品15年、30年、50年年份酒持續有需求且銷量不錯，飛天茅臺酒更是供不應求。而另一位山東經營茅臺酒多年的酒商表示：“我們今年每個月的成交量同比都是增加的，可能是因為我們茅臺系列酒品類齊全而且經營時間久，老客戶甚至會主動介紹新客戶過來”。

　　經銷商對貴州茅臺滿懷信心和期許，河南鄭州一位茅臺酒批發渠道酒商提到：“我相信茅臺未來市場動銷狀況還會更好。從產品結構到渠道結構，我對茅臺充滿了信心！”。這名酒商經營名酒近20年，其間多次經歷了白酒行業的周期，并最終選擇將業務聚焦于茅臺酒及醬香系列酒。

　　多位投資者看好茅臺

　　投資者也對貴州茅臺的后市表現充滿信心，認為經過本輪調整逐步達到新的均衡穩態，其中長期投資價值將逐步體現，并對板塊估值形成新的支撐。眾多境內外基金和中小投資者紛紛選擇增持，用真金白銀表示了對貴州茅臺的信心和支持。

　　國內公募頭部企業易方達旗下的易方達長期價值基金二季度內增持13.68萬股貴州茅臺，將其買至第四大重倉股，基金經理郭杰表示，他重倉持有的消費類個股因為其面向大眾、重復消費、品牌化的屬性，商業模式的穩定性和持續性更強，面對經濟波動具備很強的韌性。悲觀認定業績持續下滑甚至沒有未來的看法，明顯行業自身的屬性相左。“我們對此類個股未來的前景充滿信心，在當前市場出現悲觀定價時堅定持有，預期能夠獲得穩健的回報”，郭杰表示。

　　境外資本也對貴州茅臺看好。美國資管頭部企業資本集團（CapitalGroup）旗艦基金“歐洲太平洋成長基金”在二季度顯著增持，由一季度末的490.98萬股增加至523.22萬股。資本集團旗下另一只基金“新世界基金”在二季度增持幅度高達49.60%，并在研報中表示其投資組合經理在中國市場傾向于選擇“具有強大現金流和市場主導地位的公司”。

　　普通投資者和知名財經專業人士也不乏對貴州茅臺堅定看多，在社交媒體上引起廣泛討論。9月18日下午，知名作家紫金陳曬出自己的補倉，再度加倉兩筆，合計約63.6萬元。另一位長期持有茅臺的資深企業家、投資人段永平近期也在社交媒體上“力挺”茅臺，表示茅臺的價格一直在變，但價值一直都在，“20年后回頭看，茅臺應該比黃金好不少。”

　　貴州茅臺在資本市場的積極舉措更進一步提振了投資者和市場信心。9月20日，公司發布公告將動用自有資金30億元至60億元回購注銷股份，這是貴州茅臺上市23年來首次實施注銷式回購。上市公司回購股份本身就是對股價的巨大支持，而與大多數回購用于股權激勵或員工持股不同，將回購股份直接注銷以減少公司股本，不僅在支持股價的同時提高了公司業績水平，更維護了廣大投資者的利益，是實實在在的利好，必將顯著增強投資者信心。

　　有信心、有實力、有能力穿越周期

　　信心不僅來自于外部，貴州茅臺對自身也充滿信心。茅臺管理層指出：茅臺酒的基本屬性沒有變，基本需求面也沒有變。過去幾十年，白酒行業經歷了幾輪調整，每一次茅臺都以較強的定力和實力平穩穿越周期，并獲得了更好的發展。貴州茅臺有信心、有實力、有能力穿越本輪周期。

　　憑借貴州茅臺強大的品牌價值和優秀品質的獨特性，其在現金流、經銷商體系和用戶粘性上都具有巨大不可比擬的優勢，這些正是貴州茅臺能夠穿越周期的底氣。在“消費理性+價格理性”的時代下，白酒企業經營勢必進一步分化，對于貴州茅臺這樣擁有強大品牌力和豐富產品線、能夠覆蓋多個價格區間的頭部企業，未來發展空間只會更加廣闊。

　　在宏觀經濟環境方面，隨著美聯儲于9月18日大幅降息，正式開啟了全球降息周期。有專家近日就曾表示，美聯儲降息后，海外至少有四五千億的美元可以回流到中國市場，這給中國帶來了更多宏觀政策施展空間，對實體經濟和消費信心都將產生較大的修復，中國未來有望將迎來新的資產周期。

　　展望未來，隨著宏觀消費環境的改善，白酒行業走出本輪調整周期步伐加快。作為頭部企業的貴州茅臺，其動銷情況和營收增長勢必進一步提升，以自身的穩定、健康、可持續發展，回報經銷商、投資者等各個利益相關方的信心。