在中國葡萄酒市場整體仍不樂觀的當下，張裕為其“十年來最好年份”再添實力一筆。

　　近日，張裕發布2023年年報，營收、凈利均實現雙位數增長。酒業家注意到，隨著張裕年報的發布，截止4月16日，其股價也實現了近10%的漲幅。

　　在消費經濟恢復尚不及預期、國內葡萄酒消費量持續下滑、中國葡萄酒行業整體處于虧損邊緣的行業背景下，張裕這份年報則顯得格外亮眼與難能可貴。而透過這份年報，一方面不僅說明作為中國葡萄酒龍頭的張裕仍具有穿越周期的韌性，是行業中流砥柱般的存在；另一方面，張裕的增長也釋放出中國葡萄酒的復蘇信號。

　　拆解張裕2023年年報來看，這份好成績來源于多個指標的亮眼表現。

　　年報顯示，2023年張裕葡萄酒營收31.39億，占比超70%，同比增長10.48%；白蘭地實現營收11.53億，占比約為25%，同比增長16.35%。不難看出，作為主營業務的葡萄酒穩住了張裕2023年的基本盤，高端陣營的白蘭地則正成長為其第二增長曲線?？v觀過去一年，張裕產品結構優化尤其明顯。

　　更值得一提的無疑是利潤的增長。在營收超預期完成2023年42億目標之下，其凈利潤更實現了超20%的增長。酒業家梳理發現，這也是近十年來張裕凈利潤的最高增速，成為張裕“十年來最好年份”的生動注腳。

　　細節同樣經得起推敲。凈利潤的高增速之下，張裕2023年毛利率與凈利率分別為59.25%、12.00%，分別同比增長2.13%、0.99%。值得指出的是，具體來看，其葡萄酒結構升級明顯，毛利率提升4.02%；白蘭地則處于量價齊升狀態，銷售額增長明顯的同時，毛利率也實現1.8%的增長。

　　同時，從地區維度來看，張裕在國外市場的毛利率40.09%，同比增長近8個百分點，而這也意味著張裕不僅廣泛走出國門，在國外市場的高端化也已初見成效。

　　此外，張裕產品噸價也有明顯提升。2023年，張裕葡萄酒噸價4.78萬元/噸，同比實現10%的增長。在此背景下，龍諭及其他酒莊酒、解百納及餐酒、白蘭地、進口葡萄酒等品類單瓶價格都有所提升。

　　總結上述指標來看，噸價上行、凈利潤的高增長、毛利率提升等種種跡象表明，張裕的盈利能力正顯著提升。這也意味著，在過去的一年里，其“聚焦中高端、聚焦高品質、聚焦大單品”的發展戰略成效顯著。

　　從渠道來看，張裕經銷渠道表現優秀，實現營收37.25億，同比增長13.83%。更值得關注的是，直接面向企業客戶、團購客戶和個人消費者的直銷業務亦平穩增長，實現營收6.6億，同比增長2.05%。這無疑是張裕不斷深化渠道改革、持續開展圈層營銷活動的直接反映，也是其“向終端要銷量、向培育消費者要增長”的戰術落實。

　　而上述戰略與改革正是張裕逆勢增長的關鍵所在。2022年，張裕開始推進事業部體制，成立了龍諭銷售事業部、酒莊酒銷售事業部、解百納銷售事業部、白蘭地銷售事業部、進口酒銷售事業部、線上銷售事業部和旅游事業部共7個事業部，明確和完善了各事業部的責權利分工，市場前線組織和指揮的效率顯著提升，協同效應不斷改善，賽道更加清晰。

　　“深化事業部體系建設，對業績提升起到了決定性作用”，張裕也在年報中表示。而在中國葡萄酒市場總體需求仍然低迷、白酒和啤酒等強勢酒類擠壓的2023年，張裕實現了自我超越，在弱市下展現出超強韌性。

　　而從橫向來看，張裕的這份年報更釋放了中國葡萄酒市場的復蘇信號，為仍處于低谷的行業帶來了信心。

　　中國酒業協會發布的預估數據顯示，2023年，中國規上葡萄酒企業釀酒總產量30萬千升，同比增長3.4%；累計完成銷售收入90.9億元，同比增長4.8%；累計實現利潤總額2.2億元，同比增長2.8%。與之形成對比的是，2023年，進口葡萄酒則呈現量額雙降的態勢。

　　國產葡萄酒與進口葡萄酒的此消彼長，昭示出“中國葡萄酒”IP的知名度和美譽度進一步提高，中國葡萄酒的產業自信、文化自信和品質自信正穩步提升，中國葡萄酒正在被消費者所看見。張裕正是最為突出的代表。

　　以國內維度對比來看，根據上述數據不難推算，張裕以43.85億的營收仍然占據了中國葡萄酒行業的半壁江山。與此同時，據張裕方面透露，2023年其利潤總額達到7.47億，這也意味著張裕的利潤是中國葡萄酒行業總體利潤規模的3倍之多?？梢哉f，在中國葡萄酒市場仍然低迷、部分葡萄酒企業經營陷入困境的背景下，張裕以一己之力改變了中國葡萄酒行業的虧損態勢，實現了利潤的正增長，穩住了行業大盤。

　　可見，盡管中國葡萄酒行業仍在低谷中艱難前行，張裕仍展現出了作為行業龍頭企業的擔當與實力。

　　與此同時，以張裕為代表的企業也正在悄然改寫中國葡萄酒市場的格局。據海關數據顯示，2023年瓶裝葡萄酒進口額約72.68億元，2022年瓶裝葡萄酒進口額為95.6億，同比下滑17.81%。由此推算，張裕2023年的營收相當于瓶裝葡萄酒進口額的60%。

　　這意味著，張裕的國內市場份額不斷擴大，正在成為“重構未來中國葡萄酒市場新的格局”的力量。這也與其在國內13.27%的營收增長相吻合。

　　事實上，張裕的發展也正說明了，中國葡萄酒市場的機遇與挑戰仍長期并存。一方面，受各種因素引起的不確定性增加影響，市場消費情緒將更加謹慎，國內葡萄酒市場仍難在短期內走出低谷。但另一方面，國內葡萄酒市場的巨大潛力沒有改變，中國酒業協會也表示“全球葡萄酒的增量空間在中國”。

　　在對市場的客觀清晰認知下，張裕也為2024年錨定了“營收不低于47億元，將主營業務成本及三項期間費用控制在37億元以下”的目標。這意味著，張裕為今年規劃的營收增速為7%。

　　而基于該目標，張裕也制定了實現路徑：進一步提升產品質量、進一步完善銷售事業部制、繼續加強以利潤為導向的績效考核、大力推進圈層突破、繼續開展以宴席為主的營銷推廣、培育新的增長點、讓白蘭地真正成為公司發展的助推器、使線上線下相得益彰、做大葡萄酒“蛋糕”……

　　從2023年的增長及張裕的基礎實力來看，這一目標似乎并不難實現。“我們看好公司激勵計劃激活組織活力，利用圈層營銷提高高端產品占比，整體戰略思路清晰，各事業部多點發力?！比A鑫證券在研報中表示。