8月20日，白酒股全線重挫，集體臥倒，源于當日由國家市場監督管理總局價監競爭局召開一場關于白酒市場秩序監管的座談會。

　　酒業家從確切信源獲悉，當日上下午兩場會議雖聽取了和收集了各參會代表意見，卻并未做實質性表態，也沒有出臺實質性政策文件，更沒有”打壓白酒“之意，但顯然大量資本涌入酒板塊引發的各種情況已經被監管層注意到。

　　那么資本“飲”酒到有多火？資本“獵”醬又已呈現怎樣的格局？大量資本涌入行業，弊利幾許？

并購熱 貼牌熱

資本圍獵茅臺鎮

　　資本飲酒潮風起云涌，復星系、海銀系、海航集團、娃哈哈、步長制藥、巨人集團、山東煙草投資、輔仁藥業、融創中國等業外資本都是涉足者。

　　海南椰島擬與貴州省仁懷市茅臺鎮糊涂酒業共同出資設立合資公司，修正藥業欲收購茅臺鎮醬酒企業，煙草企業五葉神集團啟動厚工坊酒業年產5000噸醬香型白酒生產項目，環球佳釀攜手融創投資超100億元入局，區塊鏈科技公司吉宏股份公告稱擬收購貴州釣臺貢酒業不低于70%的股權，就連種金針菇的眾興菌業宣布擬收購茅臺鎮醬酒企業圣窖酒業100%股權。

　　“不管是四川的還是貴州的，只要是能做醬酒就行。”一家中字頭企業旗下的投資公司在4月向酒業家透露，正在物色收購標的，只投醬酒，以助推公司業績蹭蹭往上漲。

　　“如果標的規模很大，不愿意被收購，也可考慮做合資，價格不是問題。”上述人士表示。

　　酒業家注意到，除了大資本大舉進入跑馬圈地，貼牌商也是進軍醬酒市場的主要資本力量。

　　公開數據顯示，目前仁懷市酒類相關公司有13942家。其中，有4083家是從2020年1月1日至今所新增的。

　　也就是說，在一年多的時間里，新增數占總數的近30%。注冊資本在100萬~500萬之間的企業數量占新增企業總量的45.8%，且多為貼牌商和銷售公司。

　　“我有銷售渠道，一直準備在貴州看一看酒廠，投資點進去，最差的打算是做貼牌開發一個新品牌。“四川某名酒經銷大商對酒業家透露。

　　“部分品牌醬酒的開發產品和一些貼牌產品價格已經嚴重虛高了，超過了消費者的承受能力。亂價造成庫存高，而庫存高又容易引發拋貨危機。”河南酒商何先生告訴酒業家，在河南，一些貼牌已出現拋貨現象。

　　實際上，對于貼牌熱， 仁懷市也多次出重拳進行治理：

　　8月13日仁懷市工業和商務局發布了《關于嚴格規范白酒企業生產經營相關工作的緊急通知》，要求仁懷市所有酒企凡有開發“定制酒”和貼牌產品，一律嚴格到仁懷市酒業協會進行登記備案，并對企業掛牌進行清查證改；

　　仁懷市酒業協會也分別在今年5月28日、6月18日連發兩個文件，并為酒企生產銷售定制（貼牌）酒劃出了“紅線”——重申行業自律“五不”準則：不侵犯貴州茅臺酒知識產權；不以次充好低價傾銷；不生產原漿酒、土埋酒等不規范產品；不生產銷售內供酒、特需酒及其它涉政治負面影響的產品；不在媒體（含自媒體）進行虛假誤導宣傳。

　　“整治貼牌，對酒廠的影響不大，但對那些小商家、小貼牌商而言可能是致命打擊。”何先生表示。

資本沾“醬”即漲

真釀酒還是趁熱點？

　　在一級資本市場，沾醬就漲已成為不少上市公司的致富飆升密碼，上市公司釀不釀酒、賣不賣酒不重要，宣布染醬股價提升立竿見影倒是重點。

　　宣布入局醬酒后，水井坊股價已累計上漲100%；海南椰島漲幅超過170%，在退市邊緣徘徊的*ST天成因傳出有酒企欲借其殼上市后，上漲超過200%。

　　就連金針菇大戶眾興菌業公告擬收購貴州茅臺鎮圣窖酒業股份有限公司100%股權跨界涉足醬酒，酒還沒入口，股價就先飄了。雖然此后圣窖酒業被曝出只有租來的24口窖池，且應收賬款飆升80％，被指賒銷賣酒，依然阻止不了上市公司“飲酒”的熱情。

　　在此背景下，就連證交所都頻頻發函，要求“買醉”企業說明是否存在迎合熱點炒作股價的情形。

　　“醬酒雖好，但如果A股業績不佳的上市公司，都去搞酒，一哄而上，這是一個可怕的后果，最后只會留下一地雞毛。”仁懷某資深醬酒人士表示。

　　“資本賺快錢并不是什么好事。”北京君度卓越咨詢董事長林楓在接受酒業家采訪時表示，一些短線投資業外資本意圖以收購醬酒企業跟風熱門概念，以醬酒企業的高毛利和業績增長來彌補主業短板，以醬酒熱度換拉升股價在資本市場套利；一些快線資本入醬并未深思熟慮，讓這種投資平添些許“占坑”的意味。

　　君豐酒業董事長佘小兵說，外來資本如果能有效整合茅臺鎮資源，遵循醬酒生產規律，我們是歡迎的，“如果進來的資本做不到品質的保障，將很難在茅臺鎮長久走下。”

　　“歡迎資本到來，但是投資了就想立竿見影賺快錢有點難。”金醬酒業董事長汪洪彬表示。

　　“看資本進入后有沒有真正投產、是否購買了規模性酒廠、有征地建廠以及是否在扎扎實實的全力下注是區別投資資本和投機資本的幾個緯度。”資深醬酒專家、權圖醬酒工作室創始人權圖表示，如今投資醬酒的門檻已經提高到了“兩個十”：能否投資10億元，年產5000噸的大曲坤沙醬酒的資本門檻；能否堅持投資10年的時間門檻。

　　“如果這兩個門檻都達不到，那么這種資本極有可能是蹭熱度，或者未來它不會有主流的打法。”權圖說到。

醬酒資本熱降溫？

　　眾所周知，醬酒具有投資大，周期長等屬性，據行業估算，5000噸的醬酒在釀造需要30億元的資本支撐。

　　在行業內，在早一些時，也不乏堅持長期主義的資本和醬酒聯姻的佳話：華澤集團旗下的湖南金東酒業有限公司100%控股珍酒；天士力旗下的國臺酒業集團有限公司持有貴州國臺酒業股份有限公司50.58%股份；湖北宜化集團旗下的宜昌財源投資管理有限公司目前100%控股貴州金沙窖酒酒業有限公司；綜藝股份旗下的江蘇境界控股有限公司持有貴州醇酒業有限公司31.32%股份。在資本的扛鼎下，這個企業迎來的快速發展。

　　“歡迎資本來，但不希望資本亂來。”這已成為傳統釀酒人們的心聲。

　　“尤其要關注的是，要限制那些炒概念和蹭熱度的資本和企業進入白酒行業。”金東集團董事長吳向東認為，白酒要發展，前提是需要多釀造更多的高品質基酒，需要大量長期資本投入釀造白酒，對于拓展優質產能、貢獻大量稅收的企業應當大力支持。

　　“和進入房地產的路徑一樣，若是放任資本若進入醬酒行業把價格拉高抽離，只剩下一個空殼，將對行業帶來巨大不利影響。”酒業公益組織酉賢創始人吳勇向酒業家表示，如果醬酒資本過熱、過火，是會影響到白酒正常市場秩序的。

　　“正本清源，短期影響，長期利好。”華創證券研究所所長董廣陽表示，當下要打壓的不是白酒，而是投機資本，是針對二級市場并購白酒以及借醬酒題材炒作的資本，以及一級市場追逐白酒尤其醬酒的資本，把一些新進入攪局者擋在門外了，把一批投機分子清出去。

　　“產業資本是看的是長期效應，而資本市場資本中不乏一些業績疲軟的公司，試圖通過趁醬酒熱度以提升股價的，這對醬酒行業發展極為不利。“北京卓鵬品牌營銷咨詢有限公司董事長田卓鵬向酒業家表示。

　　在田卓鵬看來，目前進入醬酒領域的主要有三類資本，即純資本市場的資本、金融資本以及天士力投國臺、步長集團投資龜仙洞這類的產業資本：“監管層出手，著力于資本市場的資本規范，讓一些投機資本、不良資本收斂，有利于整個醬酒行業的健康、可持續發展。”

　　“監管部門防止醬酒的資本過熱，是為整個白酒的行業的健康良性發展保駕護航的一個動作，很有必要。”華策咨詢董事長李童向酒業家表示。

　　雖然后續是否出臺有實質性的政策文件出臺，還有待觀望，但酒業家在調研中，發現一個共同的聲音：“沉渣泛起的醬酒資本熱該退退燒了。”