春節開盤之后，A股上的白酒板塊出現大幅回調勢頭，與春節之前的“波峰”相比，個別白酒企業的股價跌幅在20%以上。

　　因此，對于白酒板塊的2020年走勢，股民在貼吧里可謂是“吵翻了天”，悲觀者有之，樂觀者亦有之。

　　然而，從目前情況來看，白酒人士和證券機構對于白酒板塊的信心依然堅挺，并未受到外界太大的影響。

　　博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星指出：“2019年白酒行業產業調整成果進一步釋放，伴隨著酒企迎來漲價潮，中高端產品價格得到明顯提升，判斷2019年全年白酒行業贏利繼續保持樂觀局面。展望2020年，預計白酒市場仍將保持總體平穩狀態。”

　　以五糧液為例，元旦春節期間，已經全面完成旺季銷售目標，仍將推動全年銷售收入保持兩位數以上的增長。

　　《五谷財經》獲悉，五糧液總體營銷形勢良好，渠道備貨、動銷、庫存等主要指標實現預期，且春節后動銷占比較低，對2020年影響有限。

　　中泰證券在研報中表示，由于高端酒動銷集中在春節前，預計春節前五糧液已完成旺季動銷的80%，因此春節后消費斷檔對全年銷量的影響預計在個位數。

　　渠道調研顯示，第八代經典五糧液（俗稱“普五”）在主要地區的批價維持在910元/瓶左右，春節前終端動銷旺盛，且當前經銷商的庫存不到1個月。

　　“我們預判高端白酒及偏家庭消費的大眾品影響較小，高端白酒節前消費占比較大，且企業今年定調偏穩，偏家庭消費屬性的大眾品受影響幅度顯著小于外出餐飲消費，且部分受益近期囤積消費。”招商證券食品飲料團隊認為，高端白酒影響幅度較小，且企業調節能力更強，全年目標達成概率較高；即便在批價波動過程中，短期邊際資金流出，反而是優質標的配置良機，預計幅度有限。

　　除了五糧液，偏家庭消費屬性的牛欄山也表現良好，這也是其母公司（順鑫農業）的股價并未大幅回落的原因。

　　安信證券在研報中指出，牛欄山中低端產品以自飲消費為主，70%以上為居家日常消費，渠道銷售結構中餐飲占比較低。因此，自飲消費基本不受影響甚至有所提升。

　　招商證券食品飲料團隊也認為，作為大眾白酒的牛欄山，常飲消費占比高，偏剛需屬性，消費影響較小，因此，公司調節余地充足。

　　根據渠道調研情況來看，牛欄山各個省份2019年銷售完成情況較好，2020春節前經銷商打款比例較高，華東及山東等地區春節打款完成約全年的50%左右，同時春節前發貨量占打款規模在90%以上。

　　“牛欄山春節前終端動銷順利，預計節前動銷比例約占打款50%，春節及當前庫存較多在縣級經銷商環節，正常年份下需要動銷至4月，中間基本無需再次物流輸送。”安信證券表示在當前背景下，牛欄山基本已提前完成上半年銷售，且不受物流限制影響，預計2020年全年白酒銷售增長形勢良好。

　　盡管五糧液和順鑫農業受到了證券機構的青睞，但同樣值得關注的是，2020年白酒行業分化勢頭將持續下去。

　　正如食品產業分析師朱丹蓬所言：“從白酒行業2019年基本面來看，高端酒企呈現出多次漲價成功、繼續控量保價、深挖價值、漲幅不大的特點；次高端酒企呈現出將繼續被動式漲價、加大渠道利潤，但裸泳企業持續出現；區域性龍頭酒企呈現出持續價格戰策略，收縮市場戰線、聚焦核心市場；而區域性較弱的酒企，則面臨被整合的趨勢。因此，判斷2020年白酒行業將會加速分化。”

　　對于2020年白酒板塊走勢，國盛證券分析師符蓉指出，2019年以來，白酒行業分化更明顯、品牌張力愈發顯現，2020年需要關注低估值標的是否有反轉和變化的機會；此外，消費者對飛天茅臺價格的心理認知提升，對高端白酒的價盤有一定的支撐，對普五站穩千元價格帶和國窖1573價盤提升同樣有正面作用。

　　符蓉認為，投資者如果能降低預期收益率，白酒板塊配置價值依舊明顯。行業擠壓式增長不變，名酒龍頭穩健性較強。

　　而安信證券蘇鋮團隊則表示，2020年白酒行業仍是結構性景氣，這體現了消費升級的基本邏輯和部分價格帶“剛需”邏輯。

　　“剛需”邏輯來自三個方面：一是低端剛需，大眾主流低檔光瓶酒高頻次低單價，消費者集中于縣鄉農村和城市低收入人群及流動打工人口；二是大眾主流中檔，價格在100元-300元，涵蓋二三四線城市居民大部分消費場景，200元中樞價格帶放量增速更快；三是高端剛需，以高端社交為主要應用，涵蓋部分投資和收藏需求。

　　從白酒周期更迭情況來看，核心剛需及主流價格帶的抗風險能力和恢復能力更強。因此，在投資標的方面，蘇鋮團隊建議配置五糧液、順鑫農業、瀘州老窖等優質標的。