電商領域“雙十一”大戰剛剛偃旗息鼓，另一場電商資本大戲卻剛剛拉開帷幕——跨境電商巨頭Shein即將赴美IPO。與此前多次傳言得到的回應類似，Shein官方人士對媒體“暫無回應”或表示“不太清楚”，但無論是資本創投圈還是國外媒體的報道，都比較篤定地指出此次上市已近在眼前。知情人士披露，Shein此次赴美上市尋求估值或達900億美金，有投資人收到了路演邀請，且已經秘密完成交表。

　　然而，此前頗有些神秘的Shein在完成上市的華麗亮相背后，卻留給市場和大眾諸多疑團：路演到敲鐘之間差不多只剩一個月，為何國內仍難見其境外上市報審獲批的痕跡？公司總部與創始人均傳已遷往新加坡，完成上市還能算中概股再續榮光嗎？近兩年頻傳上市的背后，到底是資本回報的壓力，還是公司業務競爭的需求，Shein上市后會呈現怎樣的新面容？

　　對于這些疑問，記者多次聯系Shein公關部相關人士，依然未得到回應。

　　已傳路演卻查不到備案？

　　為更好支持企業依法合規到境外上市，利用兩個市場、兩種資源實現規范健康發展，中國證監會2023年2月17日發布境外上市備案管理相關制度規則，包括《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》和5項配套指引。根據新規，內地企業前往香港或美國等境外交易所上市，須向中國證監會備案。境外首次公開發行或者上市的，應當在境外提交發行上市申請文件后3個工作日內向中國證監會備案。備案材料完備、符合規定的，中國證監會自收到備案材料之日起20個工作日內辦結備案，并通過網站公示備案信息。

　　業內消息稱，Shein已向部分投資人發出路演邀請，按正常節奏，路演到上市敲鐘之間差不多三四周的時間，但在中國證監會的官網，暫未查到Shein境外發行上市的備案公示及其他審查信息。

　　這或與Shein獨特的股權架構相關。天眼查數據顯示，早在2021年底，Shein實際控股股東已變更為新加坡公司R0ADGETBUSINESSPTE.LTD，企業類型相應變為“外國法人獨資”。據媒體報道，Shein取消了其南京公司的注冊，并將其商標和廣州公司的擁有權轉讓給其新加坡公司，該公司也是運營其全球網站的法人實體。Shein不少運營團隊和人員已轉移到新加坡，其在領英（LinkedIn）上的招聘啟事也標注公司總部位于新加坡。

　　在Shein官網中，公司陳述“總部位于新加坡，為來自全球主要運營中心的150多個國家/地區的客戶提供服務”。

　　這意味著，Shein如今是否算是一家中國企業已有待商榷，加之其電商交易的經營活動也并不在國內，其在美股上市是否適用于中國證監會的備案新規成為疑團。

　　廣州首富還是新加坡首富？

　　同樣成疑的，還有Shein創始人許仰天如今的國籍。

　　公開報道顯示，許仰天1984年生于山東淄博一個農村家庭，他曾這樣描述自己：小時候“饅頭泡醬油”，高三就出門打工，在青島科技大學就讀也是半工半讀。創業伙伴形容他當年“精瘦得跟猴一樣”，戲稱“有些人是被迫勤奮”。

　　2007年畢業后，他次年進入南京一家外貿電商公司工作，負責優化搜索引擎，讓公司和產品在海外網絡上有更多的曝光率，“更容易被搜索到”。逐漸地，他掌握了優化網站關鍵詞等提高搜索率的方法。

　　2008年，許仰天開始創業，Shein的前身在江蘇南京成立，經過數年的業務探索，該公司其后轉戰廣州，2015年正式更名為Shein。從其發展歷史看，這是一家頗為低調而神秘的公司，2013年開始有融資痕跡，到2020年完成E輪融資驚現在大眾面前時，已成長為估值150億美金的超級獨角獸。其后，便是其斷斷續續傳出、又一次次辟謠的上市消息。

　　2020年開始，許仰天持續退出Shein在國內的關聯公司法人及董事名單，且諸多關聯公司已注銷。2022年，在Shein被媒體曝光總部遷往新加坡的同時，其創始人許仰天也被曝光已成為新加坡的永久居民。根據新加坡政策，申請新加坡國籍的前提是成為永久居民兩年后。如今，許仰天之國籍是否還留在中國尚無法知曉。

　　2023年5月，《新財富》雜志發布《2023新財富500富人榜》，39歲的SHEIN創始人許仰天以1120億元的財富成為最新廣州首富。但在最近10月24日胡潤百富榜的名單中，許仰天的居住地已被標注為新加坡。若此次Shein按900億美金估值上市，許仰天的財富將更加驚人。廣州首富還是新加坡首富，也許明年的各大富豪榜會有分曉。

　　IPO是回報資本還是業務需要？

　　2022年4月，Shein完成由TigerGlobalManagement、紅杉中國、泛大西洋投資集團、順為資本等參與的10億美元融資，估值達到1000億美元，一時風頭無兩。然而，2023年5月Shein在最新一輪募資20億美元時，最新估值為660億美元，已縮水了逾1/3。

　　2015年至今，Shein已經經歷了F輪融資，投資方超過10家，紅杉、泛大西洋投資集團等已多輪跟投，資本回報訴求的壓力不言而喻。上半年有報道稱，一些現有的投資者認為，較低的估值為Shein留出了空間，如果IPO成功，估值可以進一步提高。此次的上市傳言細節印證了投資者的推測，900億美元的估值預期遠遠超過了這家快時尚巨頭在非公開交易中獲得的估值。

　　事實上，除了資本層面的壓力，在業務層面Shein也面臨新的挑戰。一方面，Temu、TikTokShop等新興跨境電商平臺不斷蠶食市場份額；另一方面，Shein也受到美國政客的特別關注。今年5月，一封美國國會給SEC（美國證券交易委員會）問詢Shein上市事宜的問詢信被媒體曝光，坐實了Shein秘密籌集上市的傳言，但同時也曝出美國國會部分議員對Shein在美IPO表示擔憂甚至反對。

　　對此，Shein持續在業務和人事上作出調整。今年5月，Shein宣布將在全球市場推出平臺模式，意味著將會有更多品牌、商家以及全球第三方賣家入駐Shein，Shein也將以此拓寬供應鏈渠道。8月下旬Shein收購了快時尚女裝品牌Forever21母公司SPARCGroup1/3的股權，獲得Forever21線上分銷及試水線下銷售與體驗的機會。10月末，Shein又收購了英國時尚零售集團星獅集團（FrasersGroup）旗下的快時尚品牌Missguided及其所有知識產權，未來Missguided的產品將由Shein的柔性供應鏈生產制造，并在Shein平臺上銷售。

　　今年10月，Shein任命前任軟銀集團首席運營官馬塞洛·克勞爾（MarceloClaure）擔任集團副董事長，負責管理全球業務增長計劃。而近期在上市路演消息傳出的同時，Shein又被曝出聘請動視暴雪前首席合規官弗朗西斯·湯森德（FrancesTownsend）擔任高級顧問，任期六個月，之后有可能正式加入Shein，成為其政治經驗最深厚的高管。

　　看上去，萬事俱備，只差敲鐘。伴隨著的諸多疑團，或許很快也有答案。